苹果大举押注中国!小心 这可能是大坑!

文/滑冰冰

最近A股有点惨,不仅散户想卖,大股东套现的也多(www.Lianmh.cn)。

又有一家行业巨头大股东减持,而且他还跟苹果CEO库克很熟。

“别看AirPods这个东西小,但是它里面有几千上万个组件。”

2017年,苹果CEO库克在来访立讯精密时这样说。

库克对立讯精密的评价是:“超一流的工厂将了不起的精良工艺和细密融入AirPods的制造。”

王来春回应:“我相信那句话,能与凤凰同飞的必是俊鸟。”

谁能想到,30年前,王来春还只是富士康流水线上的打工妹。

这可能是最励志的厂妹了。

2004年,王来春和哥哥王来胜成立了立讯精密,从为郭台铭代工,到如今成为直面富士康的竞争对手,立讯精密已经成为国内首屈一指的精密制造巨头。

公司股价不断走高,2019年1月至今,仅仅一年半时间,涨幅超650%,总市值3700亿,已经超过富士康在A股工业富联的2800亿。

近期,市场上更是利好不断,传出即将成为大陆首家iPhone代工厂!

然而就在此时,立讯精密却传出高管减持,不少人怀疑是大股东套现。同时还质疑股价过高,原本一个做配件的代工厂,市值居然超过代工主机富士康?

大股东减持 为了iPhone?

7月23日,立讯精密发布公告称,控股股东立讯有限及王来胜于22日减持1.30亿股,减持股份占比1.85%,折合69.08亿元。

这已经是今年第四次大股东减持公告,频繁的减持不禁让人怀疑是不是大股东套现离场!

毕竟今年以来,立讯精密股价涨幅超过一倍,减持后控股股东仍持股41%以上,依然远超其他大股东,毕竟这点套现不影响控制权,趁股价处于高位,套现一部分,也说得过去。

同时,立讯精密刚刚释放利好消息。

7月18日,立讯精密发布重要公告,将于母公司共同出资收购江苏纬创100%股权和昆山纬新21.88%股权。

一时间,首家iPhone中国内地代工厂的消息满天飞。

纬创是全球仅有的三家 iPhone 代工厂之一,不过规模要小于前两家富士康与和硕,近年来份额在5%-10%左右。

纬创自2017年杀入iPhone代工后,自己力不从心,苹果对其极不满意。

与之相反的是,立讯精密发展势头非常不错,是苹果耳机AirPods最主要的代工商,效率、品质、良率等各方面都做得不错,在苹果高管面前具有良好的口碑。

立讯收购纬创目的很明确,旨在切入iPhone手机的代工领域。

这笔初步确定交易价约为33亿元,立讯精密计划出资不超过6亿元,对目标公司不构成控股。

据此计算,公司大股东需要出资27亿元左右,短期内较大资金需求可能是大股东减持的原因之一。

不过,比起减持70亿元来说,剩下的钱去哪儿了呢?

其实,立讯精密缺钱的地方还真不少。

除了大股东多次减持以外,公司短期借款也是激增,让市场担忧其现金流状况。

截至2020年一季末,立讯精密货币资金为83.36亿元,同时公司短期负债为81.14亿元,短期负债相比去年年末大幅增加近40亿元。

最近两年,立讯利息费支出分别为1.08、2.11亿元,与立讯数百亿的销售规模相比不值一提,但账面尚有数十亿资金情况下,却要付出上亿元的利息支出,能看出苹果的业务过快扩张给立讯带来资金压力。

虽然苹果信誉度高,坏账几率不高,但无论是新产业链,还是产量提升,都需要资金垫付,这对立讯流动资金造成压力。

立讯在上市后不到10年间,从市值几十亿的小船到如今3700亿元的航母,与苹果牵手后,业绩狂奔,是好事,但是也过度依赖苹果。

2018年数据显示,iPhone占据整个手机市场73%的利润、第二的三星仅13%,中国厂商提升至13%,但远远落后于苹果。说白了,就是卖手机没苹果赚钱。

虽然最坏的情况是被苹果剔除出供应链,这样发生的可能性很小,但摆在眼前的问题是,立讯精密的毛利率一直徘徊在20%。

这就是ODM行业的特点,看看富士康的员工就知道,累死累活,挣点辛苦钱,利润都让苹果拿去了。

众所周知,苹果对供应链有很强的议价能力,不仅因为其产品本身,还因为每一个环节都执行双供应链战略,纬创也是这个战略的产物。

明眼人都清楚,苹果当年带纬创入局,最大的意义就是扰乱代工价格,恶意杀价。

只是没想到纬创不太中用,如今让立讯接手纬创iPhone业务,最高兴的人还是苹果。

一方面,立讯领先的代工能力和自动化水平有机会重整纬创iPhone业务,他们有可能成为富士康、昌硕科技的劲敌;另一方面,苹果也省去了投资“第四家代工商”的麻烦,直接用花了重金扶持的纬创更省力。

其实,立讯精密能拿下Airpods大概70%以上的订单,足以说明其能力。

Airpods代工的难度并不亚于iPhone,那么狭小的空间塞进成千上万个零件,手工肯定是不行的,得靠自动化技术。

得益于Airpods代工表现优异,立讯精密又获得iWatch的竞价权。

如今的立讯精密,大有青出于蓝胜于蓝的势头。

从厂妹到身价500亿董事长

1988年,21岁的王来春从农村出来到富士康打工,尽管只有初中学历,但他却蕴藏巨大能量。

对工作一直是热情澎湃,别人休息,她继续留在厂里干货,凭着“拼命三娘”的劲头和优异的业绩,王来春获得了领导乃至郭台铭的认同。

十年后,1998年,她已成富士康在大陆的头号领导,管理着几千工人。

王来春不满足于此,她跟哥哥用尽积蓄,又找郭台铭借到一笔钱,得以把香港立讯收入囊中。

最开始,只是一家做连接线、连接器的小企业。转折来源于老东家富士康。

2004年,郭台铭提出:“产品价格跌了30%,为什么我们的收入还能涨30%?因为订单数量增加了60%。但问题是,我们不可能增加30%的人力!”

王来春看到了机会,决定替郭台铭来增加这个人力。

郭台铭为别人代工,王来春为郭台铭代工。

她回到深圳创办立讯精密,紧紧围绕富士康,为其做贴身配套服务。

老东家渐成第一大客户,长期以来,富士康的订单占据立讯精密营收的半壁江山。

有钱以后,立讯精密不甘心仅仅做富士康的代工,开展了一连串的收购,扩展自己的商业版图。

从高频信号连接线、精密连接器、新一代天线等技术,成为苹果、华为供应商。

打入苹果供应链,具有里程碑的意义,立讯精密正式迈开步伐,从2014年开始生产数据线,到Apple Watch无线充电模组,再到iPhone8连接器、AirPods微型扬声器。

就这样,消费电子成为立讯精密的主力业务:2014——2018年,这一业务四年营收复合增速为78.3%。

立讯的成功,既是富士康这个昔日的代工帝国遭到徒子徒孙分食的缩影,也是大势所趋,更多大陆代工制造也在争夺富士康的生意,除lT之外,随着人才技术积累,中国制造业崛起是趋势。

大陆企业在制造业的价值链条上,一直在不断上移,这要归功于以技术导向为核心的理念,和全球化分工的格局。在现在这个时点上,中国要实现制造业进一步发展,一场争夺是避免不了的。

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